上周A股市场延续震荡格局，指数表现分化、科技成长占优。尽管重要会议强调对拉动内需的支持，11月M2和社融规模增速保持稳定，CPI数据也有所回暖，但当前资金依然更青睐科技板块。周内A股交投活跃度有所回升，日均成交额升至1.95万亿元。风格上看，科技成长领涨而周期、消费普遍下跌。整体体现为：成长>周期>消费>金融。

　　金鹰基金表示，近期多项重要会议与数据落地，国内方面，上周政治局会议、中央经济工作会议先后举行，初步奠定政策基调并明确“扩大内需”、“人工智能+”、“着力稳定房地产市场”等结构性方向。数据上，11月CPI有所回暖、M2和社融规模增速保持稳定，但居民消费动力仍不足。后续需关注财政提效、货币适度宽松与结构性政策落地对市场的持续提振。

　　海外方面，美联储超预期鸽派降息，但联储内部分歧加剧，提前重启技术性扩表应对流动性紧张，资本市场在降息呵护下软着陆。但上周五科技板块集体下挫，市场对AI泡沫的担忧仍存，市场或呈阶段性震荡。后续关注本周将公布的11月非农数据、明年初美联储新任主席的提名情况，我们认为美联储在明年年初降息暂歇后，仍会持续开启降息，温和通胀和疲弱就业或依然支持美联储保持降息路径。

　　关注行业方面，金鹰基金建议春季躁动聚焦科技+制造主线。近期海外流动性紧张阶段引发的全球科技回调或已探明本轮科技回调的底部区域，只不过中期科技风格结束回调需要打消此前市场讨论AI泡沫论时，对AI投资回报率的担忧，由此大模型能力的提升和AI商业化闭环进展等催化，或将成为后续科技风格趋势走强的决定性因素。短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动，近两周军工中商业航天细分方向已有集中表现，但中期我们依然关注有业绩支撑的海外算力&消费电子&风电储能等方向。价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化或有望收敛，优先关注出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注；此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会。

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